一季度规复增长

作家 | 胜马财经 诸城

在白酒行业仍处深度改造期的布景下，迎驾贡酒以一份"一季度领先规复增长"的收获单，为区域龙头酒企的抗周期才调提供了有劲注脚。迎驾贡酒近日同步裸露2025年年报与2026年一季报，其中一季报数据超出阛阓预期——音书裸露次日，迎驾贡酒股价强势涨停。

2025主动出清

2025年迎驾贡酒自2015年上市以来初次出现营收与净利润双双下滑：全年买卖收入60.19亿元，同比下跌18.04%；归母净利润19.86亿元，同比下跌23.31%。在白酒行业"三期商量"——政策改造期、销耗结构转型期、存量竞争深入期的复杂环境下，公司选用主动改造臆测策略，求实放慢以确保渠说念良性发展。

主动出清策略在渠说念端获取印证：2025年迎驾贡酒省内净加多经销商26家至777家，省外则净减少33家至593家，资源进一步向凭据地阛阓歪斜。同期，公司拟向整体鼓舞每10股派发现款红利15元（含税），统统拟派发现款红利12亿元。

Q1动销回暖

2026年一季度，公司营收22.30亿元，同比增长8.91%；归母净利润8.35亿元，同比增长0.73%。这是自2024年Q4以来畅达五个季度下滑后的初次正增长，在白酒上市公司一季报分化加重的行业中，迎驾贡酒凭借基地阛阓深耕与宇宙销耗刚需属性展现较强抗周期才调。

先行方向相通乐不雅：一季度销售收现26.36亿元，同比增长19.28%，增速显赫快于营收；臆测性净现款流11.35亿元，同比大增129.02%；抑遏一季报末公约欠债5.32亿元，同比加多0.76亿元，AG真人2026世界杯中国官网环比加多0.48亿元，骄傲渠说念回款意愿邃密、臆测势能触底企稳。

洞藏表露韧性

公司居品结构抗风险才调是本轮规复的中枢支握。2025年，以洞藏系列为代表的中高等白酒完结营收46.83亿元，占酒类收入的82.34%，毛利率达80.57%。

进入一季度，公司中高等酒收入18.73亿元，同比增长8.87%；无为白酒收入2.64亿元，同比增长9.15%，不同价钱带居品均规复增长。量度洞藏系列规复双位数增长，金银星系列止住下滑趋势。

公司洞藏系列的韧性根植于精确的价位卡位。洞6、洞9聚焦100-300元宇宙价钱带，kaiyun(中国)2026世界杯官方网站匹配刻下销耗环境下宇宙宴席与自饮场景的刚性需求，商量公司加大宴席用度插足力度，动销发达相对杰出，在刻下销耗环境下组成踏实的基本盘。

省内份额强势

分区域看，2025年公司省内阛阓营收42.66亿元，同比下跌16.25%，降幅彰着低于省外阛阓的25.6%，省内营收占比普及约2.7个百分点至75%。一季度省内营收同比增长11%，省外则同比下跌1.4%，省内规复节拍显赫特等，在"挤压式增长"形式下省内份额逆势普及。

计谋重点向凭据地的迁徙在渠说念布局上了了可辨。2025年公司省内净加多经销商26家，省外净减少33家，资源握续向凭据地阛阓集结。公司在合肥、六安、淮南等中枢样板阛阓握续强化高端布局，皖北皖南加快渠说念下千里，省内浸透率稳步普及。从行业形式看，迎驾贡酒在安徽省内白酒阛阓份额已安祥保握在13%，稳居徽酒第二把交椅。

过去成就空间

客不雅而言，公司一季度利润增速（+0.73%）显赫低于营收增速（+8.91%），归母净利率同比下跌约3个百分点至37.43%。主要负担来自两方面：毛利率同比下跌0.9个百分点至75.6%，一定进度响应居品结构阶段性下千里；时代用度率同比高潮约3个百分点，其中销售用度率同比加多1.52个百分点，体现公司为霸占阛阓规复期机遇加大了阛阓插足力度。

若何看待这一代价？在白酒行业从改造期进入成就期的关键节点，以可控的短期用度换取渠说念信心规复和阛阓份额安详，是容身中永恒竞争的计谋性选用。券商研报以为，迎驾贡酒中永恒盈利成就的斜率，取决于后续销耗复苏带动的居品结构回升以及用度率角落回落。

瞻望2026年，白酒行业仍处于改造成就期，省外阛阓能否规复增长、中枢单品动销能否握续放量，将是迎驾贡酒功绩成就空间的关键变量。而一季度这份规复增长的收获单，已印证了洞藏系列的居品力根基与安徽省内阛阓的深厚壁垒，为迎驾贡酒过去肃肃前行奠定了坚实的开局。

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