焦易圈真诚发了个帖子，发现两家大厂在申辩国证价值100指数和国信价值指数哪个好（见《易方达和富国这周吵架了，两篇著述我都读了，说说我的判断》）：

天下一哥合计，国证价值100指数好，回测的恶果标明历久收益率更高；

沪上一哥合计，国信价值实盘时分长，不存在过拟合的问题，实盘进展更好。

具体的本事细节你们看上头茶杯真诚的著述就好了，我这里就不探求了。

我用wind给寰球淡淡画个图：

近十年看，国证价值100指数很强。

近一年，国证价值100指数就不如国信价值指数了。

但我为什么把成长100指数也放进去了呢？

我这里要跟寰球科普一个成长和价值指数的问题。

价值指数的编制属性是偏静态的，而成长指数的编制属性是偏动态的。

怎样领悟，以中证800成长和中证800价值为例：

中证800价值主要指标是在中证800指数身分股内，进一步挑选低估值的公司，而评估措施则是欺诈BP、DP、EP以及CFOP等四个因子等权去筛选出估值最低的250个公司进行编制，行业偏向金融、公用奇迹以及地产链中的周期行业。价值属性是静态的，是历久明白低估值。

中证800成长主要欺诈表不雅数据，从扣非净利润增速类目、营收增速类目以及偏向盈利类型的ROE差分三个大类来回描述什么是成长较好的公司，并取中证800身分股内得分最高的150个公司进行编制，行业更偏向科技制造业，全体编制决议要远比中证800价值要复杂（得多）。成长属性是动态的，遥远是预期往日更好，是景气度延续假定。

是以寰球在争论什么呢？寰球争论的其实不是“价值”自己，而是在争论一段时分窗口里的恶果。

如若截取2013年以来，国证价值100看起来更漂亮；如若截取近一年，国信价值又显得更状态。再往前推、再往后拉，论断可能还会变。指数回测最容易产生的问题即是：惟有伊始和特殊略微变一下，赢家就可能换东说念主。

我也不是说这些参议都备没挑升旨，而是说，价值指数之间的各别，许多时候莫得寰球吵得那么大。

国证价值100也好，国信价值也好，实质上都是在低估值、高股息、盈利明白这些维度里作念筛选。一个更纯小数，一个可能多掺了小数质地、现款流或者明白性因子。最终落到捏仓上，也大多照旧银行、煤炭、公用奇迹、地产链、周期龙头这些传统行业。

这个分歧像什么，就约略泰坦尼克号上的头等舱和三等舱，kaiyun开云中国2026世界杯官网入口看起来判袂挺大的，其实都在一个大贝塔内部。

比拟之下，我更眷注的是另一件事：成长类指数的编制容颜，其实明白更复杂，也更值得相干。

价值指数的中枢逻辑相对静态：低廉、分成、现款流、盈利明白。它寻找的是“目下照旧看起来可以，而况价钱不贵”的公司。

成长指数的中枢逻辑则是动态的：收入能不行不竭增长？利润增速有莫得捏续性？ROE有莫得改善？行业景气度是不是在往上走？它寻找的是“往日可能变得更好”的公司。

这两件事的难度都备不一样。

找一个低PB、低PE、高股息的公司，不难；难的是判断这个公司是的确低廉，照旧低廉有低廉的深嗜深嗜。

找一个成长公司，更难。因为成长不是钞票欠债表上照旧写好的东西，而是对往日的判断。它要看产业趋势、竞争方法、盈利弹性、估值消化智力，还要握住更新数据。是以中证800成长这类指数，编制决议自然就要比中证800价值更复杂。

同理，成长100的编制决议其实也比价值100好，这两个指数据提及初都是达子主导编制的，我在这里下个论断：

往日，成长100ETF的规模空间一定盛大于价值100ETF。

如若把时分拉长，成长指数经常会给出更高的历久收益率。这不是因为成长遥远比价值好，而是因为成长自己代表的是企业盈利彭胀和产业升级的所在。惟有经济还在发展，优秀公司的利润还在增长，成长作风历久就有更强的蹙迫属性。

固然，成长指数的问题也很明白：波动大，回撤深，对估值和阛阓厚谊特等明锐。

景气度朝上的时候，成长股可以涨得让东说念主怀疑东说念主生；但一朝景气度下行、利率上行、估值缩小，它跌起来也雷同不讲深嗜深嗜。许多东说念主拿不住成长，不是因为不知说念它历久收益高，而是因为中间的回撤的确很难过。

是以价值指数依然有它特等首要的位置。

价值最大的作用，不一定是帮你赚最多的钱，而是帮组合裁减波动、提供现款流、在阛阓作风切换时稳住阵地。尤其是在阛阓全体估值不低、成长板块拥堵、或者经济预期偏弱的时候，价值作风经常会更抗跌。

关于世俗投资者而言，咱们没必要堕入这种对比纠结中，你非要评释这个老登比阿谁老登阶段性更好，为什么要跟我方过不去？

（本文纯熟文娱，感谢各家基金公司从业东说念主员进行如斯深度的本事申辩，颇有一种文艺回应的嗅觉，咱们散户又学到常识了！）

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